房企难题：房企融资难度日益加大

继房地产企业发行公司债、银行信贷、资管计划等融资手段被限之后，又一条房企“输血”渠道——海外发债也被堵。《经济参考报》记者从券商人士处获悉，最近一段时间，房企海外发债已基本处于被暂停状态。

自去年楼市“去杠杆”以来，房企杠杆率和居民杠杆率均开始有不同程度的下降。在加速推进金融去杠杆的大环境下，房地产市场或继续迎来调整。与此同时，应关注地产行业的债务压力。在当前市场形势存在较大不确定性、流动性趋紧的背景下，无论从经营安全的角度，还是从把握机会的角度看，房企保持货币资金的充裕是非常有必要的。

当前，从境内到海外，从证券市场到银行间市场，房企融资渠道全面收紧。业内人士指出，在这一背景下，房企尤其是规模较小的企业再融资将受到影响。随着未来三年待偿债券到期，房企债务偿付问题将逐渐显现，应警惕弱资质地产企业违约风险。

中国指数研究院《2017中国房地产上市公司TOP10》研究报告指出，2017年房地产自筹资金比例已逐步下降，房地产上市公司融资来源由公司债转向银行贷款、中期票据、信托等传统融资渠道。

随着2016年以来金融监管的不断加强，房企资金面持续收紧。Wind资讯统计，按照信用债申万行业SW房地产行业划分，今年1月1日至5月21日，企业 债发行只数为10只，发行额为98.7亿元;公司债发行34只，发行额为296.8亿元。而去年同期，企业债共发行52只，发行额643.8亿元;公司债 共发行294只，发行额3901.53亿元。

从4月数据来看，国泰君安研究报告指出，地产企业发债节奏放缓，主力品种仍为中票与美元票 据。继三月地产债发行的小高潮之后，四月上市房企发行量锐减，发行主力品种仍为中票与优先票据，其中人民币融资79亿元，美元融资18亿美元(合人民币 124亿元)，相较于上月244亿元人民币以及42亿美元(合人民币288亿元)的规模锐减，相较于前几个月，利率中枢开始上移。

中国指数研究院《2017中国房地产上市公司TOP10》研究报告指出，2017年房地产自筹资金比例已逐步下降，房地产上市公司融资来源由公司债转向银行贷款、中期票据、信托等传统融资渠道。

随着2016年以来金融监管的不断加强，房企资金面持续收紧。Wind资讯统计，按照信用债申万行业SW房地产行业划分，今年1月1日至5月21日，企业 债发行只数为10只，发行额为98.7亿元;公司债发行34只，发行额为296.8亿元。而去年同期，企业债共发行52只，发行额643.8亿元;公司债 共发行294只，发行额3901.53亿元。

从4月数据来看，国泰君安研究报告指出，地产企业发债节奏放缓，主力品种仍为中票与美元票 据。继三月地产债发行的小高潮之后，四月上市房企发行量锐减，发行主力品种仍为中票与优先票据，其中人民币融资79亿元，美元融资18亿美元(合人民币 124亿元)，相较于上月244亿元人民币以及42亿美元(合人民币288亿元)的规模锐减，相较于前几个月，利率中枢开始上移。

进入5月，房地产信托发行依然“有增无减”。截至目前，5月房企通过发行集合信托计划募资额已达113.7亿元。普益标准发布的最新信托周报显示，5月13日至5月19日的一周内，共有24家信托公司发行了39款集合信托产品，发行数量环比增加11款，增幅为39.29%。其中，10款为房地产项目。

姜超表示，虽然目前来看地产企业在手资金较为充足，但在涉房融资大幅度收紧的背景下，房企债务偿还问题将逐渐浮出水面。从目前房地产行业存量非城投债样本中，74家已披露年报的房企数据显示，近九成企业实现了货币资金规模的同比增长，行业平均货币资金规模同比大幅增长62.23%，企业在手资金较为充足。“但随着海外债券到期压力加大，国内债务还款期也将来临，在此背景下，个体信用基本面将因融资能力和抗风险能力的差异而加剧分化，应警惕弱资质地产企业违约风险爆发。”他说。